油脂油料：美豆单产创新高 供应压力超预期

1、本周油脂油料市场震荡走高，跟随外盘走强。美豆出口改善、印尼B40政策、加拿大铁路工人罢工或结束等推动价格走强。

基本面上，USDA销售报告：截至8月15日当周，美国2023/24年度大豆净销售减少43，700吨，创下年度新低，显著低于上周以及四周均值。2024/25年度净销售量为1，676，900吨，一周前为1，344，200吨，这一数据超过市场预估的135万吨。本周美豆连续5日向中国大单销售，美豆压榨利润持续改善，这都反映美国价格下跌已经刺激了需求。不过供应压力还在增加。Pro Farmer估计2024年美国大豆产量为47.4亿蒲，平均单产为54.9蒲/英亩。这一数据高于美国农业部8月供需报告预估的单产53.2蒲/英亩，意味着9月供需报告中大概率将上调美豆单产和产量预估。巴西方面，今年种植或提前。Safras & Mercado预计巴西农户可能从9月1日起开始种植2024/25年度大豆作物，这较去年提早约两周。有灌溉能力的农户将从9月1日起开始种植，但没有灌溉能力的农民将不得不等待夏季的第一场降雨，以确保有足够的土壤水分，并确保出苗和站立。下周美豆价格或将再次下挫。国内蛋白粕市场价格跟随外盘走强，但终端需求依然平淡，成交低迷，走货不畅。豆粕仓单高居不下，豆粕基差疲软，都可以验证。美豆、豆粕市场维持偏弱震荡观点。

2、 油脂方面，马棕油高频数据显示，8月1-20日出口下滑、产量增加，以此推算8月库存或攀升至185-189万吨。葵花籽产区高温少雨，晴朗天气为主，不利于作物单产前景，葵花籽产量或将再次下调。加菜籽收割刚启动，下周迎来降雨，有利于晚播作物生长改善。市场虽然有预期加菜籽产量下调，但是从产地报价和国内菜籽进口盘面榨利看，不支持产量大幅下调的预期，还是保持加菜籽农户积极销售利空价格的逻辑。国内油脂表观消费稳定，终端改善有限，下周开学前等背后启动，关注需求变动。现货供应宽松，棕榈油进口亏损拉大不利于进口，但大豆、油菜籽进口利润改善，利于远期供应增加。策略上，买油卖粕套利持有，棕榈油和豆油预计强于菜籽油，基差预计走强。

鸡蛋：供给施压，近月合约反弹有限、远月合约低位震荡

1、鸡蛋期货延续近强远弱格局，本周主力由9月合约转移至10月合约。进入鸡蛋需求旺季后，鸡蛋现货价格延续偏强表现，对近月合约形成一定提振。但在供给逐渐增加的大背景下，近月合约反弹力度较为有限，与此同时，远月合约低位震荡。截至周五，鸡蛋2409合约周度累计收涨0.38%，2501合约周度累计收跌0.09%。

2、本周，鸡蛋现货价格总体呈现上涨趋势。卓创数据显示，截至8月23日，卓创统计鸡蛋均价4.99元/斤，较上周涨0.14元/斤。随着开学季的临近，下游采购积极性提升，加之食品厂正常采购，市场需求有所好转，上半周蛋价走高。随着蛋价上涨，各环节积极出货，下游对高价较为抵触，市场走货放缓，下半周，蛋价小幅回调。

3、根据历史补栏情况进行推测，在产蛋鸡存栏延续增加，供给端对蛋价形成一定压力。短期来看，蛋价跟随终端需求变化。中长期来看，鸡蛋供给逐渐增加趋势不变。在三季度旺季需求结束，需求回归后，蛋价大概率回调。另外，饲料原料玉米、豆粕价格仍延续弱势格局，将继续从成本端对鸡蛋形成压力。结合目前基本面情况，中长期维持偏空思路。短期来看，逐渐进入需求旺季，鸡蛋现货价格偏强震荡概率大，或将对期货形成支撑，若短期盘面出现反弹，可考虑逢高空单入场。关注终端需求变化以及周边商品对盘面情绪的影响。

玉米：丰产预期下美玉米低位盘整，国内受周边商品影响企稳反弹

外盘：8月，美国田间调查预期单产增加，在面积增加的利空因素压制下，玉米期价表现承压。作物巡查团观测两个地方的玉米单产均高于预期和往年的均值水平。内部拉斯加州玉米平均单产 173.25蒲，高于23年的平均预测167.22，高于三年均值的169.37。印第安纳州玉米平均单产187.54蒲，高于23年的平均预测180.89，高于三年均值的184.07。小麦市场，美元下跌之后，美麦的出口竞争力增加，美麦价格企稳。但是，黑海地区低价小麦供应市场，全球供应充足导致麦价承压。

国内：本周全国玉米市场价格重心继续下移，周均价2333元/吨，较上周下跌17元/吨。本周东北市场购销清淡，深加工企业前期合同较多，门前散收意愿不强，周内价格继续下调，消化前期合同为主。华北地区贸易商挺价，加上阴雨天气影响，市场供应减少，深加工企业提价促收，上涨幅度有限，价格重心较上周依然下降。南方沿海港口受期货上涨影响，贸易企业报价出现上调，但整体购销仍旧偏平淡。西北新疆新粮陆续上市冲低市场，西南地区到货成本继续下沉。

期货：本周，农产品(000061)板块中玉米、豆粕、油脂报价联动上行，多品种报价联动上涨主要是受到技术买盘支持，商品期价呈现联动反弹表现。受到期货上涨提振，山东玉米收购报价上调，这显示出在上周宏观主导的商品价格快速下跌之后，技术性反弹预期增强。对于玉米11月合约来说，短期关注密集成交区2320-2350元价格表现。若有效突破，后市期价有望重回2400元/吨以上的价格水平。

生猪：猪价下跌，生猪11月合约加速下行

1、养殖出栏积极性增加，国内生猪价格高位回落。数据显示，8月22日，全国生猪均价20.22元/公斤，较上周跌0.94元/公斤，基准交割地河南均价20.4元/公斤，周下跌0.7元/公斤。月底养殖单位出栏节奏加快，叠加前期二次育肥猪源出栏增量，猪源供应较为宽松。而目前正值夏季需求较弱，需求无明显利多，屠宰企业压价心态越发浓厚，本周生猪现货价格高位回调。

2、养殖端补栏积极性不高，多数养殖端仔猪价格下调居多，且受成长周期影响，养殖端对后市预期并不理想，仔猪市场交投有限，带动周内市场仔猪价格出现小幅下跌。卓创统计数据显示，8月22日，仔猪均价521元/头，较上周跌3元/头。

3、一方面随着月末临近，部分规模场出栏积极性提高，随着前期压栏的大猪出栏，近期生猪交易均重提升。另一方面，散户看涨预期回落，此前的二次育肥出栏增加，带动均重上涨。8月22日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.67公斤/头，较上周增加0.12斤/头。

4、本周，生猪现货高位回落，养殖利润跟随减少。但从养殖利润表现来看，目前养殖利润仍较为可观。但考虑到目前市场对未来猪价并不乐观，预计未来养殖利润或将出现回落。Wind数据显示，8月23日，自繁自养养殖利润641元/头，外购仔猪养利润435元/头，分别较上周减少40元/头、58元/头。

5、卓创样本点统计，截至8月23日，样本点屠宰企业开机率26.25%，较上周减少0.15个百分点。夏季高温不利于终端消费，屠宰开机小幅减少。但随着入秋后，各地气温逐渐降低后，终端需求或将增加，预计屠宰开机存在增加可能。

6、目前，生猪加权合约持仓15.48万手，较上周下降0.72万手，持仓下降配合期价下行，期、现报价联动走弱，这体现出生猪市场情绪转空的氛围在逐步蔓延。8月23日，大商所生猪期权上市交易，首日挂牌86个合约。生猪1月合约1.8万的看涨期权成交1346手，1月合约1.5万的看跌期权成交1060手，1月合约的虚值期权成交火爆，这也说明市场对于远期猪价的分歧大。另外，技术上生猪11月合约在三连阴的连续下跌之后，短期利空情绪释放。短期，对于11月和1月合约来说急跌后短线呈现技术性反弹修复预期。但是，中期操作延续偏空预期。